在“建設(shè)一流投資銀行”等政策引領(lǐng)下，券業(yè)整合再現(xiàn)新案例。2026年開年以來，已有多家券商按下合并“啟動(dòng)鍵”。

4月19日，東方證券發(fā)布籌劃重大事項(xiàng)的停牌公告，稱公司正在籌劃通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金方式收購上海證券100%股權(quán)事宜。這一上海本土券商間整合事件，成為證券行業(yè)并購重組提速的最新注腳。

就在一個(gè)月前，東吳證券宣布，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，收購東海證券83.77%的股份，開啟了省域金融資源整合新階段。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來，新“國九條”等政策紅利持續(xù)釋放，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力。在此背景下，證券行業(yè)并購重組活躍度顯著提升。

東方證券收購上海證券：

合并后總資產(chǎn)有望突破6000億元，進(jìn)入行業(yè)前十

根據(jù)東方證券公告內(nèi)容，其擬通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金的方式收購上海證券100%股權(quán)。公司A股股票將于2026年4月20日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

回溯兩家券商的發(fā)展歷程，作為上海本土重要的綜合類券商，東方證券成立于1998年，于2015年、2016年先后實(shí)現(xiàn)A股與H股兩地上市，第一大股東申能集團(tuán)持股26.63%。其在全國設(shè)有170家分支機(jī)構(gòu)，全資持有東證資管、東證期貨、東證資本、東證創(chuàng)新、東方香港等專業(yè)子公司，并作為第一大股東參股匯添富基金。2025年末，東方證券資產(chǎn)總額4868.8億元，凈資產(chǎn)826.9億元；2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.6億元，歸母凈利潤56.3億元。

上海證券則成立于2001年，目前在境內(nèi)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)80余家，主要分布于上海、浙江、江蘇、廣東、北京等地。2025年末，上海證券總資產(chǎn)957.7億元，凈資產(chǎn)198.1億元；2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.3億元，歸母凈利潤13.2億元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本次合并重組將形成良好的業(yè)務(wù)互補(bǔ)與協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)合并后的東方證券綜合競爭能力和行業(yè)地位持續(xù)提升，合并后的東方證券資產(chǎn)總額有望突破6000億元，進(jìn)入行業(yè)前十，凈資產(chǎn)突破1000億元，分支機(jī)構(gòu)數(shù)量將增加至250家左右。此外，東方證券此次引入百聯(lián)集團(tuán)、上海國際集團(tuán)等戰(zhàn)略股東，有助于其在資本實(shí)力、產(chǎn)融協(xié)同與治理效能上不斷夯實(shí)邁向一流現(xiàn)代投資銀行的根基。

東方證券表示，本次合并重組立足服務(wù)國家戰(zhàn)略和上海國際金融中心建設(shè)大局，是推動(dòng)上海金融國資布局優(yōu)化、深化金融國資國企改革，加快推進(jìn)一流現(xiàn)代投資銀行建設(shè)的重要舉措。

并購成果已有顯現(xiàn)：

國泰海通總資產(chǎn)躍居行業(yè)首位

并購整合的成效，正在多家券商身上得到驗(yàn)證。以國泰海通和國聯(lián)民生為例，其合并后的協(xié)同效應(yīng)已初步得到釋放，業(yè)績?cè)鲩L顯著。

2026年4月，國泰海通合并一周年。作為新“國九條”實(shí)施以來頭部券商合并重組的首單，國泰海通交出了一份規(guī)模與利潤雙增的亮眼成績單：2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入631.07億元，同比增長87.4%；歸母凈利潤278.09億元，同比增長113.52%。

合并首年，國泰海通的體量實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。截至2025年末，公司總資產(chǎn)21143.38億元，較上年末增加101.8%；歸母凈資產(chǎn)3304.17億元，較上年末增加93.48%，均躍居行業(yè)首位。

國泰海通黨委書記、董事長朱健在公司最新的業(yè)績說明會(huì)上表示，2025年，對(duì)國泰海通來說是不平凡的一年，在這一年我們完成了歷史性的合并，初步釋放了整合效應(yīng)。公司有序推動(dòng)整合融合，積極服務(wù)國家戰(zhàn)略，做好金融“五篇大文章”，初步實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的成效。

2025年，作為國聯(lián)民生證券整合重組后的首個(gè)完整經(jīng)營年度，公司完成了人才、機(jī)制、業(yè)務(wù)與文化的全方位深度整合，綜合金融實(shí)力邁上新臺(tái)階。國聯(lián)民生證券2025年?duì)I收與凈利潤雙雙創(chuàng)下歷史新高：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.73億元，同比大幅增長185.99%；凈利潤20.09億元，同比激增405.49%。

行業(yè)格局加速重塑：

打造“多強(qiáng)鼎立+區(qū)域龍頭”新生態(tài)

縱觀當(dāng)前券商并購熱潮，三大主流路徑清晰可見，行業(yè)格局正從過去的“一超多強(qiáng)，分散競爭”加速向“頭部引領(lǐng)+特色細(xì)分”的新生態(tài)演進(jìn)。

一是頭部券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造具有國際影響力的一流投行。以國泰海通為代表，通過兩家頭部券商的合并，從“雙雄并立”到“融為一體”，總資產(chǎn)突破2.1萬億元，躍居行業(yè)首位。

此外，中金公司于2025年12月披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過換股吸收合并東興證券和信達(dá)證券，開創(chuàng)了“三合一”重組新模式。中信證券研報(bào)分析稱，“匯金系”中金公司與信達(dá)證券和東興證券的合并，印證了國資體系通過并購重組加快建設(shè)一流投資銀行的路線圖。公司總資產(chǎn)將突破萬億元，行業(yè)排名躍居第四。

二是區(qū)域國資整合，打造本土龍頭券商。以東吳證券擬收購東海證券、西部證券收購國融證券、國信證券收購萬和證券等為代表，區(qū)域內(nèi)的國資券商正在加速整合，進(jìn)一步集聚區(qū)域金融資源，打造本土龍頭券商。

開源證券非銀首席分析師高超表示，東吳證券和東海證券合并有望增強(qiáng)兩家券商的區(qū)域資源稟賦，實(shí)現(xiàn)較好的協(xié)同效應(yīng)，響應(yīng)了監(jiān)管差異化發(fā)展的號(hào)召，即在細(xì)分領(lǐng)域、特色客群、重點(diǎn)區(qū)域等方面集中資源、深耕細(xì)作。

三是特色券商跨越式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。以國聯(lián)民生證券為代表，通過市場化并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍升和業(yè)務(wù)互補(bǔ)。國聯(lián)民生證券2025年?duì)I收與凈利潤雙雙創(chuàng)下歷史新高，核心驅(qū)動(dòng)力源于民生證券控制權(quán)的順利收購。2025年，公司將民生證券納入合并報(bào)表，證券投資、經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)等多條主線均實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。

中航證券非銀首席分析師薄曉旭認(rèn)為，目前監(jiān)管政策明確鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段。券商并購重組對(duì)提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場健康發(fā)展具有積極作用；同時(shí)，行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。

在政策紅利持續(xù)釋放、市場競爭日趨激烈的背景下，證券行業(yè)正站在格局重塑的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，加速邁向“大而強(qiáng)、專而精”的全新時(shí)代。