近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，重點(diǎn)聚焦提高董事會(huì)秘書履職能力、督促造假公司追回超額發(fā)放的高管績(jī)效薪酬、督促大股東歸還占用資金等8方面內(nèi)容。這是時(shí)隔6年，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)的又一輪上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)。本次行動(dòng)不止于企業(yè)自查自糾，將組織推動(dòng)一批典型案例，持續(xù)深化公司治理監(jiān)管約束，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。

聚焦硬骨頭

公司治理是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基石。證監(jiān)會(huì)曾于2020年底展開過一輪上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，通過公司自查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、整改提升3個(gè)階段，推動(dòng)上市公司治理水平全面提升。今年專項(xiàng)行動(dòng)目標(biāo)升級(jí)，明確提出3方面要求：一是突出實(shí)效，切實(shí)推動(dòng)各項(xiàng)制度和規(guī)則落地，形成良好示范效應(yīng)；二是聚焦關(guān)鍵，緊緊圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域，力爭(zhēng)用典型案例“小切口”引導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作“大文章”；三是內(nèi)外協(xié)同，堅(jiān)持公司自治與監(jiān)管約束并重，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。

此次上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)更加聚焦、更具針對(duì)性?！按饲皩ｍ?xiàng)行動(dòng)覆蓋面廣，重在整體規(guī)范，本輪直指財(cái)務(wù)造假、大股東資金占用、獨(dú)董不獨(dú)不懂、董秘缺位等八大核心頑疾?！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，其深層價(jià)值在于監(jiān)管資源的效率革命，將有限行政力量集中投入到市場(chǎng)最關(guān)切的硬骨頭上，以典型案例形成強(qiáng)震懾效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)查處一案、警示一片。

同時(shí)，依賴企業(yè)自查，常常存在內(nèi)生動(dòng)力不足、自我監(jiān)督失靈的結(jié)構(gòu)性缺陷。田利輝認(rèn)為，本輪專項(xiàng)行動(dòng)在堅(jiān)持公司自治的同時(shí)，引入投服中心提名獨(dú)董、審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立核查、其他股東民事追償?shù)韧獠恐坪饬α?，形成了“行政監(jiān)管+市場(chǎng)約束+司法追責(zé)”的立體閉環(huán)。這些行動(dòng)有助于解決“內(nèi)部人控制”的治理頑疾，使監(jiān)管約束從軟督促升級(jí)為硬約束。

整治老頑疾

為推動(dòng)落實(shí)最新修訂的《上市公司治理準(zhǔn)則》等制度規(guī)則，筑牢防范財(cái)務(wù)造假的第一道防線，本次專項(xiàng)行動(dòng)聚焦8個(gè)方面，包括提高董事會(huì)秘書履職能力、支持第三方提名獨(dú)立董事、支持審計(jì)委員會(huì)專項(xiàng)核查等。

董事會(huì)秘書是《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定的上市公司高級(jí)管理人員。長(zhǎng)期以來，部分公司存在董秘長(zhǎng)期缺位、兼職過多、專業(yè)能力不足、履職獨(dú)立性受限等問題，導(dǎo)致信息披露滯后、投資者溝通不暢。本次專項(xiàng)行動(dòng)提出的8個(gè)方面之首就是提高董事會(huì)秘書履職能力，制定發(fā)布《上市公司董事會(huì)秘書監(jiān)管規(guī)則》。對(duì)此，田利輝認(rèn)為，此次行動(dòng)將董秘制度從“散落條款”升級(jí)為系統(tǒng)性監(jiān)管規(guī)則，本質(zhì)上是將董秘從“附屬性虛職”重新定位為“信息披露第一責(zé)任人”和“公司治理守門人”。

另外，專項(xiàng)行動(dòng)兩次提到“投服中心”，分別是支持投服中心通過公開征集和聯(lián)合行權(quán)的方式公開提名獨(dú)立董事、支持投服中心持股行權(quán)。作為證監(jiān)會(huì)直接管理的證券金融類公益機(jī)構(gòu)，投服中心全稱為中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司，主要職責(zé)是持股行權(quán)、糾紛調(diào)解、支持訴訟、投資者教育等。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)統(tǒng)計(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)學(xué)院副院長(zhǎng)沙葉舟表示，獨(dú)立董事制度是完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要安排，但其長(zhǎng)期被詬病為“花瓶”，主要是因?yàn)樘崦麢?quán)大多掌握在大股東或管理層手中。因此，獨(dú)立董事制度該怎么走，成為一個(gè)熱議話題。

本次專項(xiàng)行動(dòng)提出投服中心公開提名獨(dú)董，這有利于引入外部糾偏機(jī)制，打破內(nèi)部人控制下的權(quán)力閉環(huán)，使獨(dú)董從“大股東代理人”回歸“中小股東代言人”本位。同時(shí)，支持投服中心持股行權(quán)，強(qiáng)化了投服中心代表中小股東利益的職能，為未來中小股東更有意義地參與公司治理決策提供了積極環(huán)境。中小投資者擁有了制度化、組織化的行權(quán)平臺(tái)，能夠通過發(fā)送股東函件、現(xiàn)場(chǎng)質(zhì)詢等方式，形成對(duì)行政監(jiān)管的有機(jī)補(bǔ)充，從外部倒逼治理改善。

此外，此次專項(xiàng)行動(dòng)還提出督促造假公司追回超額發(fā)放的高管績(jī)效薪酬。以往，財(cái)務(wù)造假被查處后，高管已領(lǐng)取的巨額績(jī)效薪酬常常難以追回，形成公司受損、高管獲利的失衡。此次專項(xiàng)行動(dòng)督促追回基于虛假業(yè)績(jī)超發(fā)的薪酬，將薪酬合理性與財(cái)務(wù)真實(shí)性強(qiáng)制綁定，構(gòu)建起薪酬與責(zé)任對(duì)等的長(zhǎng)效約束機(jī)制。這從經(jīng)濟(jì)根源上切斷了造假的利益驅(qū)動(dòng)，是最具威懾力的市場(chǎng)化懲戒手段之一?！白匪骺?jī)效薪酬不單是為了實(shí)現(xiàn)高管責(zé)任與薪酬相匹配的基本要求，還有助于樹立企業(yè)形象，對(duì)各類投資者建立對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的信心助益良多。同時(shí)，追索高管薪酬對(duì)公司管理層依法開展經(jīng)營(yíng)、依法披露信息、約束內(nèi)幕信息帶來了經(jīng)濟(jì)約束，對(duì)投資者追索內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱帶來的損失提供了依據(jù)。這也需要各上市公司根據(jù)自身情況設(shè)立具有可行性、可操作性的規(guī)范?！鄙橙~舟說。

形成強(qiáng)約束

今年1月份，證監(jiān)會(huì)召開資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)。會(huì)議認(rèn)為，資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系建設(shè)已進(jìn)入深化落實(shí)的關(guān)鍵階段，必須堅(jiān)持問題導(dǎo)向和系統(tǒng)思維打好綜合懲防“組合拳”。會(huì)議在探討下一步重點(diǎn)工作時(shí)提出，強(qiáng)化公司治理內(nèi)生約束，組織開展新一輪公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，加強(qiáng)綜合防范常態(tài)化長(zhǎng)效化機(jī)制建設(shè)。

本次專項(xiàng)行動(dòng)又明確提出，證監(jiān)會(huì)將組織推動(dòng)一批典型案例，持續(xù)深化公司治理監(jiān)管約束，營(yíng)造有利于上市公司規(guī)范發(fā)展的良好環(huán)境，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。由此可見，本次專項(xiàng)行動(dòng)并非短期集中整治的階段性活動(dòng)，而是立足長(zhǎng)遠(yuǎn)、著眼長(zhǎng)效機(jī)制構(gòu)建的系統(tǒng)性制度性安排。

為落實(shí)專項(xiàng)行動(dòng)，及時(shí)傳達(dá)監(jiān)管政策要求，廣西證監(jiān)局近日對(duì)轄區(qū)上市公司高管開展公司治理專題培訓(xùn)，轄區(qū)41家上市公司90余名“關(guān)鍵少數(shù)”參會(huì)。會(huì)議緊密圍繞公司治理專項(xiàng)行動(dòng)八大重點(diǎn)任務(wù)，對(duì)提高董秘履職能力、第三方提名獨(dú)董等重點(diǎn)工作逐一解讀監(jiān)管要求，鼓勵(lì)具備條件的公司加強(qiáng)業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)系統(tǒng)融合，以數(shù)字化手段提升內(nèi)控有效性。

持續(xù)的制度迭代將重塑市場(chǎng)信任基礎(chǔ)。田利輝認(rèn)為，此次行動(dòng)傳遞出清晰的監(jiān)管信號(hào)：上市公司必須回歸公眾公司本質(zhì)，控股股東不得僭越、董監(jiān)高必須忠誠(chéng)、獨(dú)立董事必須專業(yè)。這將推動(dòng)A股市場(chǎng)從“形式合規(guī)”邁向“實(shí)質(zhì)有效”，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的制度根基。上市公司應(yīng)對(duì)照行動(dòng)要求開展系統(tǒng)性自查，不斷完善薪酬考核與內(nèi)控制度，確保薪酬委員會(huì)與審計(jì)委員會(huì)實(shí)質(zhì)性履職，將規(guī)范運(yùn)作內(nèi)化為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“建立一個(gè)什么樣的公司治理體系，怎樣建立符合我國(guó)具體國(guó)情的公司治理制度，是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期討論的話題?！鄙橙~舟認(rèn)為，公司治理的核心是用制度規(guī)范“委托—代理”問題，但落實(shí)制度不是一蹴而就的。企業(yè)要樹立對(duì)公司治理制度的信心，高管要相信公司治理制度是發(fā)揮利益相關(guān)者自身優(yōu)勢(shì)的重要機(jī)制和平臺(tái)，讓此次公司治理專項(xiàng)行動(dòng)成為推動(dòng)企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的一次重要契機(jī)。