核心閱讀

2025年，證監(jiān)會依法從嚴打擊證券期貨違法活動，堅持全鏈條懲處，強化“行刑民”立體追責，堅決做到“長牙帶刺”、有棱有角，切實維護市場交易秩序，有力有效保護投資者合法權(quán)益，護航資本市場防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展。

□ 法眼財經(jīng)

□ 本報記者 李立娟

全年查辦違法違規(guī)案件701起。其中，信息披露違法案件200起，中介機構(gòu)違法案件77起，內(nèi)幕交易案件218起，操縱市場案件85起，私募基金違法案件26起，從業(yè)人員違法違規(guī)案件51起。

近日，中國證券監(jiān)督管理委員會公布《2025年中國證監(jiān)會執(zhí)法情況綜述》（以下簡稱《綜述》）。《綜述》顯示，2025年，證監(jiān)會依法從嚴打擊證券期貨違法活動，堅持全鏈條懲處，強化“行刑民”立體追責，堅決做到“長牙帶刺”、有棱有角，切實維護市場交易秩序，有力有效保護投資者合法權(quán)益，護航資本市場防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展。

《綜述》披露，下一步，證監(jiān)會將緊扣防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展工作主線，依法從嚴打擊違法違規(guī)行為，著力提升監(jiān)管執(zhí)法能力和水平，切實維護投資者合法權(quán)益，以高質(zhì)量執(zhí)法護航資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

嚴懲欺詐造假

上市公司欺詐造假是侵蝕資本市場根基的“毒瘤”，嚴重危害市場生態(tài)，始終是執(zhí)法的重中之重。

2025年，證監(jiān)會開展打擊上市公司財務造假專項行動。全年查辦財務造假案件97起，處罰65家上市公司、392名責任人，合計罰款30億元。對東方通再融資造假，罰款2.73億元；對高鴻股份開展無商業(yè)實質(zhì)的“空轉(zhuǎn)”“走單”造假行為，罰款1.69億元。堅持“退市不免責”，全年查處43家退市公司違法違規(guī)行為，對31家公司合計罰款15億元；16家上市公司因嚴重造假而退市。對已退市公司元成股份財務造假等違法行為，罰款7900余萬元。

除了“清毒瘤”，證監(jiān)會在嚴懲欺詐造假、筑牢市場基石方面同樣做到了“懲首惡”“打幫兇”“遏苗頭”。

控股股東、實控人是上市公司的“關鍵少數(shù)”，不得超越股東權(quán)利干預上市公司決策，但個別主體無視上市公司公眾屬性，濫用控制地位謀私利或操控公司實施違法行為。2025年，證監(jiān)會嚴格查辦“關鍵少數(shù)”濫用優(yōu)勢地位、“掏空”占用上市公司超億元案件32起，依法從嚴“雙罰”“并罰”。

第三方配合是上市公司財務造假的重要“土壤”，必須一體打擊，堅決破除造假“生態(tài)圈”。2025年，證監(jiān)會加快建設第三方配合造假監(jiān)測預警機制，強化監(jiān)管執(zhí)法信息串并，堅持一追到底，不留“漏網(wǎng)之魚”。嚴查嚴處配合紫晶存儲造假的上市公司證通電子、朗源股份，合計罰款1970萬元，并對責任人市場禁入。首次認定配合造假第三方為共同違法，對越博動力和高鴻股份兩起案件的配合造假方以共犯方式直接處罰。對1家協(xié)助造假企業(yè)的IPO申請不予受理。

“真實、準確、完整是信息披露的基本原則”，《綜述》指出，“蹭熱點”“炒概念”等違法行為，嚴重誤導投資者，破壞市場健康穩(wěn)定發(fā)展。2025年，證監(jiān)會緊盯該類苗頭性、趨勢性違法，快速反應、果斷出擊，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起。對天普股份等重大遺漏行為露頭就打，火速立案，回應關切；快查快罰向日葵、英集芯、亞輝龍、容百科技、雙良節(jié)能等公司模糊、夸大信息等誤導投資者的違法行為，及時立規(guī)矩、明導向。

維護市場秩序

2025年，證監(jiān)會在嚴打違法交易、維護市場秩序方面，取得的成效可圈可點。

嚴懲操縱市場。操縱市場行為嚴重擾亂市場公平公正交易秩序，損害投資者權(quán)益，非法牟取暴利。2025年，證監(jiān)會根據(jù)市場形勢變化及違法行為演變，不斷優(yōu)化線索篩查發(fā)現(xiàn)機制，嚴查重罰惡性操縱案件，查辦操縱市場獲利超億元案件19起。對余某控制大量賬戶連續(xù)買賣、對倒交易的操縱市場行為罰沒10億余元；對何某某“封漲?！笔讲倏v行為罰沒2.84億元；對彭某某開發(fā)使用程序化交易工具，通過連續(xù)買賣、虛假申報撤單的操縱行為罰沒4億元。

狠打內(nèi)幕交易。內(nèi)幕交易是違法者偷看底牌的“不公平游戲”，嚴重損害普通投資者的公平交易權(quán)。2025年，證監(jiān)會組織開展打擊并購重組領域內(nèi)幕交易專項執(zhí)法行動，查辦案件68起，著力構(gòu)建規(guī)范有序的市場生態(tài)。查實某上市公司時任董事長陳某先后兩次泄露內(nèi)幕信息，導致信息多向多層級傳播的違法“串案”，對相關人員合計罰沒9400余萬元；對蔣某某等多人實施內(nèi)幕交易的“窩案”，擬合計罰沒超5億元；對某投資公司實控人徐某某等多人利用內(nèi)幕信息，跨境、跨市場實施違法交易的行為，合計罰沒3200余萬元。

整治“股市黑嘴”。資本市場具有很強的信息敏感性，虛假信息擾亂信息傳播秩序，影響市場穩(wěn)定運行，打擊編造傳播虛假信息一直是證監(jiān)會執(zhí)法的重點。2025年，證監(jiān)會嚴厲打擊編造股市“小作文”等惡性違法，查處相關案件19起。對“網(wǎng)絡大V”金某某“搶帽子”操縱32只股票的違法行為，罰沒8300余萬元并市場禁入；及時處置某“財經(jīng)大V”利用AI編造資本市場虛假信息、自媒體賬號炒作上市公司和金融機構(gòu)不實信息等違法行為。

嚴管市場機構(gòu)

根據(jù)《綜述》，2025年證監(jiān)會分別在緊盯中介機構(gòu)失守失職、重罰私募基金違法違規(guī)以及嚴打從業(yè)人員背信棄義三個維度發(fā)力，以達到嚴管市場機構(gòu)、倒逼歸位盡責的效果。

部分中介機構(gòu)審計、盡職調(diào)查“走過場”，個別機構(gòu)甚至“同流合污”配合造假，嚴重背離獨立、客觀、專業(yè)立場。2025年，證監(jiān)會堅持嚴監(jiān)嚴管，對66家各類中介機構(gòu)作出行政處罰，共計罰沒6.02億元，對嚴重違法的，堅決暫?；蚪箯氖伦C券服務業(yè)務，督促“各司其職、各盡其責”。對配合造假的審計機構(gòu)永拓所永久禁業(yè)，簽字會計師終身市場禁入，并合計罰沒7500余萬元；對保薦機構(gòu)一創(chuàng)投行、獨立財務顧問東海證券、律所競天公誠等機構(gòu)未勤勉盡責行為依法給予嚴懲。

部分私募基金突破法律紅線，違規(guī)募集、侵占挪用、利益輸送等，嚴重侵害投資者權(quán)益，影響行業(yè)規(guī)范發(fā)展。2025年，證監(jiān)會嚴查重處私募基金違法違規(guī)行為，清除“害群之馬”，涉嫌犯罪的依法移送公安機關。對瑞豐達、優(yōu)策投資等私募機構(gòu)挪用基金財產(chǎn)、報送虛假信息等違法行為，給予頂格處罰，分別注銷、撤銷管理人登記，合計罰沒超7600萬元，并對實控人終身市場禁入，堅決立紅線、明底線。

對于個別從業(yè)人員違背職業(yè)操守、信義義務，罔顧合規(guī)底線，知法犯法，斷送個人職業(yè)生涯，破壞行業(yè)秩序。2025年，證監(jiān)會始終堅持嚴查嚴處從業(yè)人員各類違法行為，資格罰與經(jīng)濟罰并重，持續(xù)凈化執(zhí)業(yè)生態(tài)。對某證券公司中層違規(guī)投資交易多只股票行為，罰沒1.59億元并市場禁入。對某證券公司副總利用未公開信息交易、違規(guī)買賣股票行為，罰沒1.35億元并市場禁入。

此外，在深化執(zhí)法協(xié)作、夯實綜合懲治方面，織密立體追責“法治網(wǎng)”、合力打好懲防“組合拳”以及同題共答筑牢“制度堤”。聯(lián)合司法機關，加強對欺詐造假、操縱市場等惡性違法的協(xié)同打擊，多起案件刑事判決落地、民事賠償?shù)轿?，有力震懾違法行為。強化與財政、國資、金融監(jiān)管等部門協(xié)作，共同施策，同向發(fā)力。