法治日?qǐng)?bào)全媒體記者 王藝茗 

據(jù)報(bào)道，2026年第一個(gè)交易日，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）收盤價(jià)剛剛超過4300點(diǎn)；不到半年時(shí)間，KOSPI5月15日盤中突破8000點(diǎn)，與年初相比漲幅超85%。指數(shù)“狂飆”伴隨資本狂歡，但越來越多的國(guó)際金融媒體和分析師發(fā)出警告，從“人工智能（AI）股指過高”到“過度依賴半導(dǎo)體”，再到“泡沫化、投機(jī)化”…… 

KOSPI是如何一路攀升至當(dāng)前高位的？當(dāng)前股價(jià)結(jié)構(gòu)存在什么問題？股指上漲的原因是什么？在漲幅過快、杠桿交易膨脹和市場(chǎng)出現(xiàn)投機(jī)化情緒的背景下，韓國(guó)證券市場(chǎng)存在什么樣的風(fēng)險(xiǎn)？ 

回顧半年來的走勢(shì)，不少市場(chǎng)人士指出，從走勢(shì)上看，KOSPI領(lǐng)跑全球主要資本市場(chǎng)，走出“大牛市”；從結(jié)構(gòu)上看，KOSPI嚴(yán)重依賴半導(dǎo)體板塊，成分股漲跌嚴(yán)重失衡。 

就市值而言，韓國(guó)股市今年先后超越英國(guó)、加拿大等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市，穩(wěn)居全球第七大股票市場(chǎng)，資本體量跨越式擴(kuò)容。中東戰(zhàn)事剛剛爆發(fā)時(shí)，韓國(guó)股市經(jīng)歷了2個(gè)交易日下跌近20%的劇烈波動(dòng)，但隨后受人工智能、算力相關(guān)的存儲(chǔ)芯片板塊走強(qiáng)帶動(dòng)，KOSPI強(qiáng)勢(shì)反彈，接連突破6000點(diǎn)、7000點(diǎn)、8000點(diǎn)關(guān)鍵關(guān)口，一路“狂飆”。 

股指大漲，股市結(jié)構(gòu)卻越發(fā)失衡。KOSPI成分股超過800支，但三星電子、SK海力士?jī)芍О雽?dǎo)體板塊龍頭股就占超過43%的股指權(quán)重。這意味著，股指幾乎完全被這兩支股票的走勢(shì)左右。事實(shí)上，600多支個(gè)股跑輸指數(shù)，凸顯市場(chǎng)基本面畸形。 

盡管結(jié)構(gòu)失衡，大量資本仍涌入市場(chǎng)。境外資本在3月市場(chǎng)下跌時(shí)大量涌入“抄底”，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)基金等本土機(jī)構(gòu)加倉(cāng)，大量散戶入場(chǎng)“定投”半導(dǎo)體龍頭股……不少機(jī)構(gòu)擔(dān)心，這種趨勢(shì)正加劇韓國(guó)股市結(jié)構(gòu)失衡，加劇“泡沫化”風(fēng)險(xiǎn)。